English
Της Ελευθερίας Κούρταλη
**Η JP Morgan διατηρεί τη στάση της υπέρ των ελληνικών μετοχών, παρά τις επιφυλάξεις της σχετικά με την αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς σε ανεπτυγμένες. Εκτιμά ότι αυτή η εξέλιξη μπορεί να έχει αρνητικές συνέπειες για την οικονομία. Η ελληνική αγορά, αν και ελκυστική στις αναδυόμενες αγορές, ξεχωρίζει και στην ευρωπαϊκή σκηνή, καθώς διαπραγματεύεται με σημαντικά discounts σε όρους P/E και P/B, παρά την εντυπωσιακή της πορεία το τελευταίο έτος. Επιπλέον, η τράπεζα διατηρεί θετική στάση και για τις αγορές της Ευρωζώνης και τις αναδυόμενες.**
Σύμφωνα με την JP Morgan, το ισχυρό μακροοικονομικό περιβάλλον στην Ελλάδα αποτελεί έναν από τους βασικούς παράγοντες που ενισχύουν τις ελληνικές μετοχές. Η ανάπτυξη του ΑΕΠ αναμένεται να είναι η καλύτερη στην Ευρωζώνη για το 2025 και το 2026, με προβλέψεις για ανάπτυξη άνω του 2% κατά την διετία, σε σύγκριση με το 1,5% στην ευρωζώνη.
Επιπλέον, η τράπεζα προβλέπει ότι ο πληθωρισμός στην Ελλάδα θα κυμανθεί γύρω στο 2,3% φέτος, ενώ το πρωτογενές ισοζύγιο του προϋπολογισμού θα φτάσει το 3,4%. Το έλλειμμα στον λογαριασμό τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται να είναι στο 6,4%, με τον δείκτη χρέους προς ΑΕΠ να υποχωρεί στο 142%.
Αναφορικά με τις αποτιμήσεις, η JP Morgan επισημαίνει ότι παραμένουν ελκυστικές, παρά την ανοδική πορεία των τελευταίων ετών. Από την αρχή του 2025, οι ελληνικές μετοχές έχουν σημειώσει κέρδη 75%, τα υψηλότερα στην ΕΕ, ξεπερνώντας τις μετοχές της Ισπανίας, που ακολουθούν με 60%.
Ο εκτιμώμενος δείκτης P/E της ελληνικής αγοράς ανέρχεται σε 10x, που είναι ο χαμηλότερος στην Ευρωζώνη, με discount 28%. Επίσης, το P/B διαμορφώνεται στο 1,5x, με discount 10%. Η ανάπτυξη των κερδών ανά μετοχή εκτιμάται στο 5% το 2025, με επιτάχυνση στο 11% φέτος και 10% το 2027. Η μερισματική απόδοση ανέρχεται στο 3%.
Αξιοσημείωτο είναι ότι η JP Morgan παραμένει αισιόδοξη για τις ελληνικές μετοχές, παρά τις ανησυχίες της σχετικά με την αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου Αθηνών σε ανεπτυγμένες αγορές.
Καθώς η αναβάθμιση του Χ.Α. φαίνεται βέβαιη φέτος, η JP Morgan αναμένει αρνητικές συνέπειες, όπως εκροές άνω των 500 εκατ. ευρώ και πτώση του επενδυτικού ενδιαφέροντος για την ελληνική αγορά, που αντιπροσωπεύει μόλις το 0,36% του MSCI Europe. Αντίθετα, η HSBC έχει ήδη μειώσει τη στάση της σε underweight, επικαλούμενη την αναβάθμιση ως κύριο λόγο.
Η αναβάθμιση της Ελλάδας αναμένεται από τον FTSE τον Σεπτέμβριο, ενώ η MSCI έχει ξεκινήσει διαβούλευση με στόχο την αναβάθμιση τον Αύγουστο. Ο S&P Dow Jones προτείνει επίσης αναβάθμιση τον Σεπτέμβριο, με την STOXX να εξετάζει την κατάσταση τον Απρίλιο.
Επιστρέφοντας στη στρατηγική της JP Morgan, η τράπεζα επιβεβαιώνει τη θετική της στάση για τις μετοχές της Ευρωζώνης, την οποία διατηρεί από το δ’ τρίμηνο του 2025. Αναμένει ότι το ράλι θα συνεχιστεί, παρά τις πρόσφατες διορθώσεις. Ο αντίκτυπος των δημοσιονομικών κινήτρων στη Γερμανία αναμένεται να ενισχύσει τις ευρωπαϊκές μετοχές, ενώ η βελτίωση της οικονομίας στην Κίνα θα ωφελήσει διάφορους τομείς.
Η JP Morgan βλέπει επίσης πιθανότητα εκεχειρίας Ρωσίας-Ουκρανίας στα επόμενα τρίμηνα, γεγονός που θα μπορούσε να ευνοήσει τις τιμές ενέργειας και το επενδυτικό κλίμα.
Τέλος, η τράπεζα παραμένει υπέρ των αναδυόμενων αγορών, με την προσδοκία ότι οι συνθήκες θα βελτιωθούν το 2025. Αναμένει καλύτερη απόδοση λόγω της πιθανής μείωσης των εμπορικών αντιξοοτήτων και της χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, υπογραμμίζοντας ότι οι αναδυόμενες αγορές παραμένουν φθηνές και υπο-επενδεδυμένες.
