English
Της Ελευθερίας Κούρταλη
Δυσαρέσκεια εκφράζει η JP Morgan σχετικά με την αναβάθμιση του ελληνικού χρηματιστηρίου στις ανεπτυγμένες αγορές, μετά τις τελευταίες εξελίξεις με την MSCI.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, η Ελλάδα θα ενταχθεί στον δείκτη MSCI Europe με τέσσερις μετοχές (Eurobank, Εθνική, Πειραιώς και Alpha Bank), αντί για οκτώ που είχε προηγουμένως στον δείκτη MSCI Αναδυόμενων Αγορών. Έτσι, εκτιμά ότι οι ΟΤΕ, ΔΕΗ Allwyn και Jumbo θα μείνουν εκτός του βασικού δείκτη.
Επιπλέον, το βάρος της Ελλάδας στον MSCI Europe αναμένεται να είναι μόλις 28 μονάδες βάσης, χαμηλότερο από αυτό της Πορτογαλίας (34 μ.β.), της Αυστρίας (50 μ.β.) και της Ιρλανδίας (66 μ.β.).
Η JP Morgan υπολογίζει καθαρές εκροές 604 εκατ. ευρώ, με εισροές 108 εκατ. ευρώ από τις τέσσερις μετοχές που ανήκουν στις ανεπτυγμένες αγορές και εκροές 712 εκατ. δολαρίων από τις υπόλοιπες. Αν η ΔΕΗ υπεραποδώσει το επόμενο έτος, θα μπορούσε να ενταχθεί στον βασικό δείκτη, μειώνοντας τις συνολικές εκροές στα 390 εκατ. ευρώ.
Πολλοί επενδυτές που επικοινωνούν με την JP Morgan πιστεύουν ότι η αναβάθμιση θα συνοδευτεί από σημαντικές εισροές. Ωστόσο, η μετάβαση από τον MSCI EM στον MSCI DM συνεπάγεται περιορισμένες εισροές (λιγότερο από 50 μ.β.) για κάθε μετοχή που μετακινείται στις ανεπτυγμένες αγορές, ενώ οι μετοχές που δεν εντάσσονται στον κύριο δείκτη θα αντιμετωπίσουν μεγάλες εκροές. Για τις μετοχές που κατέχουν τα funds στους παγκόσμιους δείκτες, δεν θα υπάρξει καμία αλλαγή.
Γιατί είναι αρνητικό για το ελληνικό χρηματιστήριο;
Η μείωση του βάρους από πάνω από 4% στον MSCI EMEA EM σε λιγότερες από 30 μ.β. στον MSCI Europe και 5 μ.β. στον MSCI World μπορεί να περιορίσει τον αριθμό των επενδυτών που θα ενδιαφέρονται για την ελληνική αγορά, όπως επισημαίνει η JP Morgan. Η μετάβαση από μια βάση επενδυτών αναδυόμενων αγορών σε μια πανευρωπαϊκή βάση με κέντρο τους κλάδους σημαίνει ότι οι ελληνικές μετοχές θα χάσουν την εστίασή τους, καθώς είναι μικρές σε κάθε πανευρωπαϊκό τομέα.
Μόνο οι τράπεζες φαίνεται ότι πληρούν τα κριτήρια ανώτατου ορίου αγοράς/ελεύθερης διασποράς για τις ανεπτυγμένες αγορές – στον MSCI Greece θα είναι μόνο οι τράπεζες. Ακόμα κι αν η ΔΕΗ καταφέρει να ενταχθεί, θα είναι η μικρότερη εταιρεία κοινής ωφέλειας στον δείκτη MSCI Europe. Η Εθνική Τράπεζα δεν θα βρίσκεται στα 50 κορυφαία ευρωπαϊκά χρηματοοικονομικά μετοχών.
Η JP Morgan σημειώνει ότι ορισμένοι στην Ελλάδα πιστεύουν πως, λόγω της συμμετοχής της χώρας στην Ευρωζώνη, θα έπρεπε να ενταχθεί στο MSCI Europe. Ωστόσο, αυτό ισχύει και για τις χώρες της Βαλτικής, τη Σλοβακία και τη Σλοβενία, καμία από τις οποίες δεν είναι στον MSCI Europe ή στο MSCI Ανεπτυγμένων αγορών. “Πιστεύουμε ότι ο στόχος της τοποθέτησης δείκτη θα πρέπει να είναι η μεγιστοποίηση της προσοχής των επενδυτών – και με τόσο μικρό βάρος στους δείκτες, οι επενδυτές μπορεί να παρακάμψουν την Ελλάδα”, τονίζει η JP Morgan.
Επιπλέον, η αμερικανική τράπεζα αναφέρει ότι μετά την αναβάθμιση της Ελλάδας το 2001, το ενδιαφέρον για την αγορά μειώθηκε δραματικά, και μέχρι σήμερα δεν έχει ακούσει από κανέναν ευρωπαίο επενδυτή ανεπτυγμένων αγορών που να επιθυμεί να προσθέσει την Ελλάδα στις θέσεις του.
