English
Η Eurobank Equities αναλύει τις επιπτώσεις της αύξησης των τιμών ενέργειας στις ελληνικές μετοχές, εστιάζοντας σε εισηγμένες που μπορούν να δείξουν ανθεκτικότητα ή και να επωφεληθούν.
Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή έχει προκαλέσει αναταραχή στην αγορά πετρελαίου, με την τιμή του αργού Brent να ξεπερνά τα 100 δολάρια/βαρέλι. Αυτή η κατάσταση έχει οδηγήσει σε αύξηση των ασφαλίστρων κινδύνου για τη ναυτιλία, καθώς τα Στενά του Ορμούζ, που διέρχονται περίπου το 20% της παγκόσμιας κατανάλωσης πετρελαίου, αποτελούν κρίσιμο σημείο για τις ενεργειακές ροές.
Η Eurobank Equities εξετάζει τις συνέπειες για τις ελληνικές μετοχές, εστιάζοντας σε τρεις βασικούς παράγοντες: τη σταθερότητα της τιμής του Brent, την αστάθεια στις τιμές φυσικού αερίου και ηλεκτρικής ενέργειας στην Ευρώπη, και την πιθανότητα υψηλότερων επιτοκίων που θα μπορούσαν να επιβραδύνουν την αποκλιμάκωση του πληθωρισμού.
Η χρηματιστηριακή αναλύει την έκθεση των εισηγμένων μέσω τεσσάρων κατηγοριών: 1) άμεσες ενεργειακές εισροές, 2) δυνατότητες μετακύλισης πληθωρισμού, 3) ευαισθησία στα επιτόκια, και 4) σοκ ζήτησης και επιπτώσεις στην εμπιστοσύνη.
Με βάση τα παραπάνω, το σύμπλεγμα των ελληνικών διυλιστηρίων, όπως η Helleniq Energy και η Motor Oil, αναδεικνύεται ως ο πιο προφανής ωφελημένος από την αύξηση της τιμής του Brent. Η υποστηρικτική τιμολόγηση των διυλισμένων προϊόντων και οι ευνοϊκές επιπτώσεις στα αποθέματα ενισχύουν αυτή την εκτίμηση.
Αντίθετα, η Aegean και οι κυκλικές μετοχές που σχετίζονται με τον τουρισμό, όπως η Autohellas, αναμένεται να υποστούν πιέσεις. Ειδικά για την Aegean, οι προσαρμογές στις τιμές των ναύλων ενδέχεται να επηρεάσουν την ελαστικότητα της ζήτησης. Σημαντική είναι η παρατήρηση ότι το ΔΑΑ έχει λιγότερη εξάρτηση από την κίνηση απ’ ό,τι υποθέτουν οι επενδυτές.
Οι τράπεζες θα μπορούσαν να επωφεληθούν από την αύξηση των επιτοκίων, αν και το υψηλότερο κόστος κινδύνου μπορεί να περιορίσει τα οφέλη τους. Τα ακίνητα προσφέρουν προστασία μέσω ενοικίων συνδεδεμένων με τον πληθωρισμό, αν και οι υψηλότερες αποδόσεις θα επηρεάσουν τις αποτιμήσεις.
Οι ενεργοβόρες βιομηχανίες είναι εκτεθειμένες στο αυξανόμενο κόστος καυσίμων, αλλά η Τιτάν φαίνεται να έχει τη δυνατότητα να το αντισταθμίσει μέσω της τιμολόγησης. Στον τομέα της ενέργειας, η ΔΕΗ θεωρείται καθαρός ωφελημένος από τις υψηλότερες τιμές ηλεκτρικής ενέργειας, αν και υπάρχει κίνδυνος ρυθμιστικής παρέμβασης.
Η Metlen επωφελείται επίσης από την ολοκληρωμένη πλατφόρμα παραγωγής και προμήθειας, αν και το υψηλότερο κόστος ενέργειας για τα μέταλλα περιορίζει μερικώς τα οφέλη.
Αναφορικά με την αντίδραση του ελληνικού χρηματιστηρίου, η Eurobank Equities σημειώνει ότι οι αγορές αντιδρούν γρήγορα σε γεωπολιτικά επεισόδια. Ο δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών έχει υποχωρήσει κατά περίπου 7% από τις 26 Φεβρουαρίου, με τις τυπικές υποχωρήσεις να κυμαίνονται μεταξύ 12-15%.
Η κίνηση αυτή είναι πιο έντονη σε σχέση με την Ιταλία και τις ευρωπαϊκές αγορές, αντανακλώντας εν μέρει το ισχυρό ράλι που είχε προηγηθεί. Οι μετοχές που έχουν υποστεί τις πιο επιθετικές πωλήσεις είναι αυτές που είχαν τις υψηλότερες επιδόσεις πρόσφατα, κυρίως οι τράπεζες.
Η ιστορική εμπειρία δείχνει ότι μόλις η αβεβαιότητα υποχωρήσει, οι επενδυτές θα επιστρέψουν σε πιο ριψοκίνδυνες τοποθετήσεις, οδηγώντας σε ταχεία ανάκαμψη των μετοχών με χαμηλότερες επιδόσεις. Με αυτό το σκεπτικό, η Eurobank Equities βλέπει περιθώρια για σταδιακή αναδόμηση της έκθεσης στις τράπεζες, ενώ παράλληλα εντοπίζει ελκυστικές ευκαιρίες σε εταιρείες που είναι προστατευμένες από γεωπολιτικές πιέσεις, όπως οι ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ΔΕΗ, Metlen και τα ελληνικά διυλιστήρια.
