Η ασθένεια και οι προοπτικές της κινεζικής οικονομίας

Tο έτος 2023 έχει πλέον παρέλθει, σηματοδοτώντας το πρώτο έτος μετά τον τερματισμό του αποκλεισμού του Covid από την Κίνα. Ωστόσο, η κινεζική οικονομία δεν γνώρισε τη δυναμική ανάκαμψη που πολλοί προέβλεπαν στις αρχές του έτους για τη μεταπανδημική εποχή- αντίθετα, εισήλθε σε ύφεση. Ενώ οι μεγάλες οικονομίες παγκοσμίως αντιμετωπίζουν πληθωρισμό, η Κίνα βιώνει αποπληθωρισμό. Επομένως, δεν πρόκειται για κυκλική κατάσταση.

• • Γράφει ο Σαομίν Λι*

Εξετάζοντας τους βασικούς δείκτες της κινεζικής οικονομίας, ο πιο επιβαρυντικός παράγοντας είναι τα ακίνητα. Η ακίνητη περιουσία αντιπροσωπεύει άμεσα το 11% του ΑΕΠ της Κίνας και έμμεσα το 25%, παρασύροντας το ένα τέταρτο της εθνικής οικονομίας.

Τι γίνεται λοιπόν με τα συνολικά στοιχεία της μακροοικονομίας της Κίνας; Πρώτον, ας δούμε το χρέος. Η υπερχρέωση της Κίνας δεν είναι τόσο κακή όσο πιστεύεται ευρέως. Το χρέος της κεντρικής κυβέρνησης είναι περίπου 21% του ΑΕΠ της. Το χρέος της τοπικής αυτοδιοίκησης κυμαίνεται περίπου μεταξύ 50 και 80 τοις εκατό του ΑΕΠ (συμπεριλαμβανομένου του κρυφού χρέους). Φυσικά, αυτές είναι εκτιμήσεις που βασίζονται σε δημόσια διαθέσιμα στοιχεία και γνωρίζουμε ότι τα δημόσια στοιχεία της Κίνας είναι αναξιόπιστα. Αν χρησιμοποιήσουμε μια υψηλότερη εκτίμηση, μπορούμε να πούμε ότι αυτά τα δύο μαζί αντιπροσωπεύουν το 110 τοις εκατό του συνολικού προϊόντος της Κίνας. Ωστόσο, αυτό εξακολουθεί να είναι σχετικά χαμηλό- το χρέος της ομοσπονδιακής κυβέρνησης στις Ηνωμένες Πολιτείες ανέρχεται στο 140% του ΑΕΠ και της Ιαπωνίας στο 260%. Οι κινεζικές τράπεζες είναι επίσης σχετικά υγιείς. Τα δάνειά τους για ενυπόθηκα δάνεια αποτελούν το 40 τοις εκατό της συνολικής αξίας των κατοικιών. Με άλλα λόγια, η αγορά στεγαστικών δανείων θα αντιμετώπιζε πρόβλημα μόνο αν οι τιμές των κατοικιών έπεφταν κατά περισσότερο από 60 τοις εκατό. Το πιο σημαντικό είναι ότι η ευθύνη των ιδιωτών για τα ενυπόθηκα δάνεια είναι απεριόριστη. Αυτό είναι διαφορετικό από τις Ηνωμένες Πολιτείες. Με άλλα λόγια, σε μια κρίση χρέους, οι τράπεζες είναι οι πρώτες που επωμίζονται το βάρος στις Ηνωμένες Πολιτείες, ενώ στην Κίνα, τα θύματα είναι οι ιδιώτες. Αυτό είναι το πλεονέκτημα του κινεζικού κράτους και η δεινή θέση των ατόμων στο σύστημα του Κινεζικού Κομμουνιστικού Κόμματος.

Το ποσοστό χρέους των κινεζικών επιχειρήσεων, συμπεριλαμβανομένων των λιγότερο αποτελεσματικών κρατικών και ιδιωτικών επιχειρήσεων, δεν είναι τόσο υψηλό, εκτός από τις επιχειρήσεις ακινήτων. Η αγοραία αξία των κινεζικών επιχειρήσεων ανέρχεται περίπου στο 140% του ΑΕΠ της Κίνας, αντισταθμίζοντας το 110% του χρέους της κυβέρνησης και εξακολουθώντας να έχει θετικό καθαρό ενεργητικό.

Συνολικά, τα στοιχεία για την κινεζική οικονομία δεν είναι τόσο άσχημα

Πού είναι λοιπόν η βασική αιτία της οικονομικής παρακμής στην Κίνα; Ο κύριος λόγος είναι το τριετές λουκέτο και η πολιτική «μηδενικού ΚΟΒΙΔΙΟΥ», η οποία προκάλεσε σημαντική οικονομική απώλεια και βαθιά απώλεια εμπιστοσύνης. Αυτό φαίνεται από το εξαιρετικά υψηλό ποσοστό αποταμίευσης (45% έναντι 19% στις ΗΠΑ) και από τον μεγάλο αριθμό ανθρώπων που αποπληρώνουν προκαταβολικά τα στεγαστικά τους δάνεια. Όλα αυτά είναι σημάδια απροθυμίας για κατανάλωση.

Η ρίζα των οικονομικών προβλημάτων της Κίνας βρίσκεται πολιτικά, στη μονοκομματική διακυβέρνηση. Το Κινεζικό Κομμουνιστικό Κόμμα (ΚΚΚ) είναι εξαιρετικά συγκεντρωτικό και ο Γενικός Γραμματέας έχει τεράστια εξουσία, λαμβάνοντας αυταρχικές αποφάσεις. Αν επινοήσει τις σωστές πολιτικές, η οικονομία της Κίνας μπορεί να αναπτυχθεί με ταχείς ρυθμούς. Εάν ακολουθηθούν λάθος πολιτικές, η οικονομία μπορεί να υποστεί σοβαρή ζημιά.

Υπάρχουν δύο βασικά μέτρα που μπορεί να λάβει το ΚΚΚ για την τόνωση της οικονομίας. Το πρώτο είναι η νομισματική πολιτική, ενθαρρύνοντας τον δανεισμό και την κατανάλωση με τη μείωση των επιτοκίων. Επί του παρόντος, τα επιτόκια της Κίνας είναι χαμηλά και ο πληθωρισμός έχει γίνει αρνητικός, υποδηλώνοντας χαμηλές τιμές καταναλωτή. Ωστόσο, οι άνθρωποι εξακολουθούν να μην έχουν εμπιστοσύνη και διστάζουν να καταναλώσουν ή να επενδύσουν, οπότε ακόμη και τα χαμηλότερα επιτόκια είναι αναποτελεσματικά.

Το δεύτερο μέτρο είναι η δημοσιονομική πολιτική, όπου η κυβέρνηση διανέμει άμεσα χρήματα ή επενδύει. Σε σύγκριση με τη νομισματική πολιτική, η δημοσιονομική πολιτική μπορεί να τονώσει αποτελεσματικότερα την κατανάλωση και τις επενδύσεις. Ωστόσο, η κινεζική κυβέρνηση δεν έχει εφαρμόσει μέχρι στιγμής μεγάλης κλίμακας ένεση χρημάτων ή επενδύσεις.

Με βάση τα παραπάνω δεδομένα, το χρέος της κινεζικής κυβέρνησης δεν είναι πολύ υψηλό και οι τράπεζες διαθέτουν επαρκή κεφάλαια, οπότε υπάρχει περιθώριο πολιτικής για την κυβέρνηση να διασώσει την οικονομία. Ωστόσο, γιατί η κυβέρνηση Xi Jinping διστάζει να παρέμβει και να διασώσει την οικονομία; Αυτό οφείλεται στην πραγματικότητα στο σύστημα της μονοκομματικής διακυβέρνησης και του υψηλού συγκεντρωτισμού.

Στο πλαίσιο της μονοκομματικής διακυβέρνησης, το πρωταρχικό μέλημα του ΚΚΚ μπροστά σε μια οικονομική ύφεση είναι η προστασία των συμφερόντων της κεντρικής κυβέρνησης και η διατήρηση ενός χαμηλού ποσοστού χρέους, ενώ οι τοπικές κυβερνήσεις, οι επιχειρήσεις και ο λαός είναι δευτερεύον. Για την προστασία της κεντρικής κυβέρνησης, το ΚΚΚ υιοθετεί μια συντηρητική νομισματική και δημοσιονομική πολιτική και δεν είναι πρόθυμο να αποδεσμεύσει κεφάλαια. Οι παρατηρητές πιστεύουν ότι η ιδέα της κεντρικής κυβέρνησης είναι να βασιστεί στην ανθεκτικότητα των ατόμων και των επιχειρήσεων για να αντέξουν την καταιγίδα και να περιμένει να περάσει η οικονομική ύφεση.

Χαρακτηριστικό του άκρως συγκεντρωτικού μοντέλου είναι ότι οι υπάλληλοι χαμηλότερου επιπέδου δεν τολμούν να μιλήσουν ελεύθερα, διότι αν πουν κάτι που δεν αρέσει στους ανωτέρούς τους μπορεί να χάσουν τη θέση τους. Αντίθετα, αν πουν αυτό που θέλουν να ακούσουν οι ανώτεροι, μπορεί να προαχθούν. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο οι ανώτεροι ηγέτες είναι προσεκτικοί στις δηλώσεις τους, καθώς κάθε δήλωση θα ενισχυθεί μέσω των επιπέδων, οδηγώντας ενδεχομένως σε απώλεια ελέγχου σε επίπεδο βάσης. Σε μια κατάσταση όπου ο λαός και οι επιχειρηματίες δεν έχουν εμπιστοσύνη, ακόμη και αν η κεντρική κυβέρνηση μοιράσει χρήματα, οι επιχειρηματίες και ο λαός μπορεί να μην τα επενδύσουν ή να μην τα καταναλώσουν, ή μπορεί να τα αποταμιεύσουν ή να τα μεταφέρουν στο εξωτερικό. Αυτό μπορεί να είναι ένας ακόμη λόγος που η κεντρική κυβέρνηση δεν θέλει να παρέμβει.

Πρόσφατα, τα διεθνή μέσα ενημέρωσης σημείωσαν ευρέως ότι ο Xi Jinping δεν συμμετείχε πλήρως στην Κεντρική Διάσκεψη Οικονομικής Εργασίας. Πήγε σε κρατική επίσκεψη στο Βιετνάμ στα μισά της διάσκεψης, αντίθετα με τη συνήθη πρακτική του ΚΚΚ. Όσον αφορά αυτή τη διάσκεψη, έχω τις ακόλουθες παρατηρήσεις.

Όλες οι σημαντικές αποφάσεις του CCP γίνονται στο παρασκήνιο- η συμμετοχή σε δημόσιες συνεδριάσεις είναι απλώς μια τυπική διαδικασία. Αυτή τη φορά, δεν υπήρχαν σημαντικές πολιτικές αποφάσεις για την οικονομική διάσωση, οπότε αυτή η διάσκεψη ήταν ακόμη λιγότερο σημαντική για τον Xi. Θα πρέπει επίσης να σημειώσουμε ότι τα τελευταία χρόνια, το ΚΚΚ αδιαφορεί όλο και περισσότερο για τη διεθνή εικόνα του. Το ΚΚΚ αισθάνεται ότι είναι ήδη ο μεγαλύτερος παίκτης και δεν το ενδιαφέρει πώς το βλέπει ο έξω κόσμος. Για παράδειγμα, ο Σι Τζινπίνγκ απέλυσε υπουργούς χωρίς εξηγήσεις, θεωρώντας ότι οι εικασίες και η κριτική από το εξωτερικό δεν είναι σημαντικές.

Για να είμαστε δίκαιοι, αυτό το συνέδριο έχει επίσης ουσιαστικό περιεχόμενο. Το ΚΚΚ παραδέχεται ότι η πραγματική ζήτηση είναι ανεπαρκής, υπάρχει υπερβάλλουσα παραγωγική ικανότητα και οι κοινωνικές προσδοκίες είναι αδύναμες. Αυτό δείχνει ότι το ΚΚΚ αναγνωρίζει ότι οι άνθρωποι δεν έχουν εμπιστοσύνη. Επιπλέον, το ΚΚΚ καλεί για σταθερότητα – “σταθεροποίηση των προσδοκιών, σταθεροποίηση της ανάπτυξης, σταθεροποίηση της απασχόλησης” – με συνολικά έξι διαδοχικές εμφανίσεις της λέξης “σταθερότητα”. Αυτό δείχνει ότι η κύρια στρατηγική του ΚΚΚ για αυτή την οικονομική ύφεση είναι να διατηρήσει το καθεστώς του ΚΚΚ, όχι να τονώσει την οικονομία ή να βοηθήσει τις επιχειρήσεις και τους ανθρώπους.

Αν παρομοιάσουμε την υγεία της κινεζικής οικονομίας με την υγεία ενός ανθρώπου, οι διάφοροι δείκτες υγείας του ανθρώπου είναι εντάξει, αλλά το μυαλό του είναι μπερδεμένο και η εμπιστοσύνη του έχει χαθεί. Η κεντρική κυβέρνηση είναι μπερδεμένη, οπότε ο λαός και οι ιδιωτικές επιχειρήσεις μπορούν μόνο να προσεύχονται και να τρέχουν.

Επομένως, συνοψίζοντας, υπάρχουν δύο βασικά στοιχεία για την αντιμετώπιση αυτής της ύφεσης: πρώτον, το ΚΚΚ πρέπει να εφαρμόσει αποτελεσματικές πολιτικές και δεύτερον, ο λαός και οι επιχειρήσεις πρέπει να ανταποκριθούν και να ανακτήσουν την εμπιστοσύνη. Ακόμη και αν το ΚΚΚ μπορεί να επιτύχει το πρώτο σημείο, το δεύτερο σημείο είναι ακόμη αβέβαιο.

Το CCP χρησιμοποιεί την προσέγγιση “καρότο και μαστίγιο” εδώ και πολλά χρόνια. Πολλοί παλιοί ιδιοκτήτες ιδιωτικών επιχειρήσεων έχουν ήδη φοβηθεί, αλλά νέοι, νεότεροι επιχειρηματίες αναδύονται. Ωστόσο, οι περισσότεροι από αυτούς τους νέους επιχειρηματίες είναι μικρές επιχειρήσεις. Όσον αφορά την έναρξη μεγάλων επιχειρήσεων υψηλής τεχνολογίας, οι κίνδυνοι πολιτικής είναι πολύ υψηλοί και ο ανταγωνισμός είναι έντονος, με αποτέλεσμα να υπάρχει πολύ χαμηλό ποσοστό επιτυχίας. Ως εκ τούτου, είναι απίθανο ο ιδιωτικός τομέας να είναι πρόθυμος να εισέλθει, και μπορεί να μην έχει τις προϋποθέσεις για να εισέλθει.

Με βάση την παραπάνω ανάλυση, πιστεύω ότι δεν θα υπάρξει σημαντική καμπή για την κινεζική οικονομία το επόμενο έτος.

Όσον αφορά την παγκόσμια οικονομία, η πτώση στην Κίνα δεν αναμένεται να έχει ουσιαστικό αντίκτυπο. Οι μεγάλες παγκόσμιες οικονομίες έχουν ήδη αρχίσει να απορροφούν την επιβράδυνση της κινεζικής οικονομίας και οι σχετικές προσαρμογές έχουν ήδη ξεκινήσει. Ως εκ τούτου, οι δευτερογενείς επιπτώσεις της οικονομικής ύφεσης της Κίνας δεν είναι σημαντικές. Επιπλέον, με τη σχετική επιβράδυνση της οικονομίας της Κίνας, θα πρέπει να δοθεί η ευκαιρία σε χώρες όπως οι Ηνωμένες Πολιτείες να προσαρμόσουν τις στρατηγικές τους και να μειώσουν την εξάρτησή τους από την Κίνα.

* Ο Shaomin Li είναι καθηγητής Διεθνών Επιχειρήσεων στο Old Dominion University.