English
Της Ελευθερίας Κούρταλη
Η αιφνιδιαστική απόφαση της MSCI να προχωρήσει σε ταχύρρυθμες διαδικασίες για την αναβάθμιση του ελληνικού χρηματιστηρίου στις ανεπτυγμένες αγορές έχει προκαλέσει θύελλα αντιδράσεων. Αυτή η εξέλιξη όχι μόνο πυροδότησε σημαντική εισροή κεφαλαίων στο ταμπλό της Λεωφόρου Αθηνών, αλλά συνοδεύτηκε και από μια σειρά εκθέσεων κορυφαίων επενδυτικών οίκων. Από την περασμένη Τρίτη, όταν ανακοινώθηκε η κίνηση της MSCI, ο ημερήσιος τζίρος στο Χ.Α. εκτοξεύθηκε πάνω από 700 εκατ. ευρώ, με τις συστημικές τράπεζες να είναι οι κύριοι ωφελημένοι της αναβάθμισης, καθώς θα ενταχθούν στους βασικούς δείκτες των ανεπτυγμένων αγορών.
Η είδηση της πιθανής επιτάχυνσης της αναβάθμισης του Χ.Α. από τον μεγαλύτερο πάροχο δεικτών στον κόσμο τροφοδότησε περαιτέρω το ράλι του Γενικού Δείκτη, με τον δείκτη να σπάει τις 2.300 μονάδες για πρώτη φορά από το 2010. Όλα δείχνουν ότι η ελληνική αγορά θα αλλάξει επίπεδο φέτος, καθώς η πλήρης αναβάθμιση, η οποία αρχικά είχε προγραμματιστεί για το 2027, φαίνεται να επιταχύνεται.
Η αναβάθμιση-εξπρές
Ο οίκος MSCI είναι ο μοναδικός που δεν έχει τοποθετήσει το Χ.Α. σε “λίστα παρακολούθησης” για αναβάθμιση, μια διαδικασία που συνήθως απαιτεί μήνες ή και χρόνια πριν από την αναταξινόμηση. Στον Ιούνιο του 2025, ο οίκος ανακοίνωσε τη δυνατότητα διαβούλευσης με τους επενδυτές σχετικά με την αναβάθμιση, αναγνωρίζοντας την πρόοδο της ελληνικής αγοράς στην ευθυγράμμιση με τα πρότυπα προσβασιμότητας των ανεπτυγμένων αγορών. Εντούτοις, η Ελλάδα θα πρέπει να εξεταστεί ως μέρος της ενιαίας ευρωπαϊκής αγοράς λόγω της υψηλής ολοκλήρωσής της.
Επτά μήνες αργότερα, η MSCI αποφάσισε να ξεκινήσει τη διαβούλευση, καθώς οι πρώτες αντιδράσεις από τους επενδυτές είναι θετικές. Οι συμμετέχοντες στην αγορά καλούνται να απαντήσουν διαδικτυακά στην πρόταση αναβάθμισης, με την τελική απόφαση να αναμένεται έως τις 31 Μαρτίου. Στόχος είναι η αλλαγή πίστας της ελληνικής αγοράς κατά την αναθεώρηση των δεικτών της MSCI τον Αύγουστο.
“Οι επενδυτές βλέπουν την Ευρωπαϊκή Ένωση ως ένα ενιαίο οικονομικό μπλοκ, γεγονός που καθιστά τη διαφορετική μεταχείριση της Ελλάδας στην ταξινόμηση ασυνεπή”, σημειώνει ο οίκος. “Η αύξηση της ρευστότητας και οι μεταρρυθμίσεις των τελευταίων ετών έχουν φέρει την Ελλάδα πιο κοντά στα πρότυπα της ανεπτυγμένης ευρωπαϊκής αγοράς, δικαιολογώντας τη διαβούλευση για την αναταξινόμηση”.
Αν η αναβάθμιση εγκριθεί, η Ελλάδα θα ενταχθεί στους ανεπτυγμένους δείκτες φέτος. Ο FTSE έχει ήδη ανακοινώσει την αναβάθμιση του Χ.Α. τον Σεπτέμβριο, ενώ ο STOXX θα επανεξετάσει την κατάσταση τον Απρίλιο.
Σύμφωνα με τη MSCI, από τις 25 ελληνικές μετοχές που περιλαμβάνονται στους δείκτες της MSCI στις αναδυόμενες αγορές, οι 20 θα ενταχθούν στους δείκτες ανεπτυγμένων αγορών.
Πέντε μετοχές θα ενταχθούν στον βασικό δείκτη MSCI Ελλάδας και στον δείκτη μεσαίας κεφαλαιοποίησης: Eurobank, Εθνική Τράπεζα, Τράπεζα Πειραιώς, Alpha Bank και ΟΠΑΠ. Οι υπόλοιπες 15 θα ενταχθούν στον δείκτη μικρής κεφαλαιοποίησης, περιλαμβάνοντας εταιρείες όπως οι ΟΤΕ, ΔΕΗ, Jumbo, ΔΑΑ, Cenergy, Motor Oil, HELLENiQ Energy, ΓΕΚ Τέρνα, Intralot, Βιοχάλκο, Aktor, Lamda Development, Aegean και Σαράντης.
Επιπτώσεις για το Χ.Α.
Είναι σαφές ότι η ελληνική αγορά θα έχει μικρότερη εκπροσώπηση στους βασικούς δείκτες, με καμία ελληνική μετοχή να μην περιλαμβάνεται στη μεγάλη κεφαλαιοποίηση της MSCI.
Σύμφωνα με την JP Morgan, αυτό θα έχει αρνητικές συνέπειες για την υγεία του Χ.Α., καθώς θα μειωθεί η κάλυψη των αναλυτών και πολλοί επενδυτές θα αγνοούν την Ελλάδα, δεδομένου ότι το βάρος της στον δείκτη της MSCI θα είναι μόλις 0,36%, σε σύγκριση με πάνω από 4% στον δείκτη των αναδυόμενων αγορών. Οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για καθαρές εκροές ύψους 500 εκατ. δολαρίων.
Η HSBC προειδοποιεί ότι η Ελλάδα μπορεί να γίνει μια αγορά που δεν θα παρακολουθείται, εάν οι ενεργοί επενδυτές δεν ενδιαφερθούν. Η Goldman Sachs εκτιμά ότι οι ανακατατάξεις θα επιφέρουν ήπιες εκροές, ενώ η Morgan Stanley προβλέπει παθητικές εισροές ύψους 881 εκατ. δολαρίων, διατηρώντας θετική στάση για το Χ.Α.
Η NBG Securities εκτιμά ότι, παρά την αβεβαιότητα βραχυπρόθεσμα, η μακροπρόθεσμη επίπτωση θα είναι θετική, καθώς σηματοδοτεί την επιστροφή των ελληνικών μετοχών στην κανονικότητα.
Θετικές προοπτικές για το Χ.Α. – Κορυφαίες επιλογές για το 2026
Η θετική τάση για το Χ.Α. συνεχίζεται, με τους αναλυτές να αναμένουν περαιτέρω ράλι, αν και πιο ήπιο σε σχέση με το 2025. Η Optima Bank αναφέρει ότι οι προοπτικές παραμένουν ευνοϊκές, με σημαντική αξία στην ελληνική αγορά. Οι παράγοντες που ενισχύουν αυτή την άποψη περιλαμβάνουν την επιτάχυνση της ανάπτυξης, τη δημοσιονομική πειθαρχία και την ελκυστική αποτίμηση του τραπεζικού τομέα.
Οι κορυφαίες επιλογές της Optima για το 2026 περιλαμβάνουν τις Τράπεζα Πειραιώς, Eurobank, Metlen, ΔΕΗ και Motor Oil. Στη λίστα παρακολούθησης περιλαμβάνονται επίσης οι Εθνική Τράπεζα, Alpha Bank, HELLENiQ Energy, Jumbo, AVAX και ΓΕΚ Τέρνα.
Η Πειραιώς Χρηματιστηριακή αναμένει υψηλές αποδόσεις για τις ελληνικές μετοχές, με κέρδη άνω του 20% το 2026, υπογραμμίζοντας την ολοκλήρωση της εξαγοράς του Χ.Α. από την Euronext και την αναβάθμιση στις ανεπτυγμένες αγορές. Στις κορυφαίες επιλογές της περιλαμβάνονται οι Alpha Bank, Eurobank, ΓΕΚ Τέρνα, Jumbo, ΔΕΗ και TITAN.
Η NBG Securities προβλέπει επίσης άνοδο 13% φέτος, με θετικούς παράγοντες όπως η αύξηση του ΑΕΠ και η ελκυστική αποδοτικότητα των μερισμάτων. Στις κορυφαίες επιλογές της περιλαμβάνονται οι Metlen, Motor Oil και Τράπεζα Πειραιώς.
Η Pantelakis Securities αναμένει ράλι 18% για το Χ.Α., στηριζόμενη σε ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον και ελκυστικές αποτιμήσεις, με προτίμηση στις τράπεζες και μετοχές αξίας.
Η Eurobank Equities εκτιμά ότι ο Γενικός Δείκτης θα ενισχυθεί κατά 16%, με έμφαση στη σημασία της ποιότητας κερδοφορίας και της στρατηγικής επιλογής μετοχών.
Κορυφαίες επιλογές των αναλυτών για το 2026
Optima:
– Τράπεζα Πειραιώς
– Eurobank
– Metlen
– ΔΕΗ
– Motor Oil
– Εθνική Τράπεζα
– Alpha Bank
– HELLENiQ Energy
– Jumbo
– AVAX
– ΓΕΚ Τέρνα
– Qualco
Πειραιώς Χρηματιστηριακή:
– Alpha Bank
– Eurobank
– ΓΕΚ Τέρνα
– Jumbo
– ΔΕΗ
– TITAN
NBG Sec:
– Metlen
– Motor Oil
– Profile
– Τράπεζα Πειραιώς
Pantelakis:
– Πειραιώς
– Alpha
– ΔΕΗ
– Jumbo
– Motor Oil
– Theon
– Eurobank Equities
– Τράπεζα Πειραιώς
– Metlen
– Motor Oil
– ΓΕΚ Τέρνα
