English
Της Ελευθερίας Κούρταλη
Η αιφνιδιαστική απόφαση της MSCI να αναβαθμίσει το ελληνικό χρηματιστήριο στις ανεπτυγμένες αγορές προκάλεσε θύελλα αντιδράσεων. Η κίνηση αυτή όχι μόνο εκτόξευσε τις εισροές κεφαλαίων στο Χρηματιστήριο Αθηνών, αλλά και πυροδότησε μια σειρά εκθέσεων από κορυφαίους επενδυτικούς οίκους. Από την περασμένη Τρίτη, όταν ανακοινώθηκε η απόφαση της MSCI, ο ημερήσιος τζίρος στο Χ.Α. ξεπέρασε τα 700 εκατ. ευρώ, με τις συστημικές τράπεζες να είναι οι κύριοι ωφελημένοι, καθώς θα ενταχθούν στους βασικούς δείκτες των ανεπτυγμένων αγορών.
Η είδηση της πιθανής επιτάχυνσης της αναβάθμισης του Χ.Α. από τον μεγαλύτερο πάροχο δεικτών στον κόσμο ενίσχυσε περαιτέρω τη ράλι του Γενικού Δείκτη, με αποτέλεσμα να σπάσουν οι 2.300 μονάδες για πρώτη φορά από το 2010. Όλα δείχνουν ότι η ελληνική αγορά θα αλλάξει επίπεδο, καθώς η πλήρης αναβάθμιση, που αρχικά είχε προγραμματιστεί για το 2027, φαίνεται ότι θα γίνει νωρίτερα.
Οι επιπτώσεις της αναβάθμισης-εξπρές
Η MSCI είναι ο μοναδικός οίκος που δεν έχει βάλει το Χ.Α. σε “λίστα παρακολούθησης” για αναβάθμιση, μια διαδικασία που συνήθως απαιτεί μήνες ή και χρόνια. Τον Ιούνιο του 2025, η MSCI είχε δηλώσει ότι θα ήθελε να συζητήσει την αναβάθμιση, αναγνωρίζοντας την πρόοδο της ελληνικής αγοράς στην ευθυγράμμιση με τα πρότυπα προσβασιμότητας των ανεπτυγμένων αγορών στην Ευρώπη. Ωστόσο, η Ελλάδα φαίνεται ότι θα πρέπει να συμπεριληφθεί στις ανεπτυγμένες αγορές λόγω της υψηλής ολοκλήρωσής της.
Επτά μήνες αργότερα, η MSCI ανακοίνωσε τη διαβούλευση σχετικά με την αναβάθμιση, με τις πρώτες αντιδράσεις των επενδυτών να είναι θετικές. Η τελική απόφαση αναμένεται έως τις 31 Μαρτίου, με στόχο η ελληνική αγορά να αλλάξει κατηγορία κατά την αναθεώρηση δεικτών της MSCI τον Αύγουστο.
“Οι επενδυτές βλέπουν την Ε.Ε. ως ενιαίο οικονομικό μπλοκ, επομένως η διαφορετική μεταχείριση της Ελλάδας είναι ασυνεπής”, σημειώνει η MSCI, προσθέτοντας ότι οι μεταρρυθμίσεις και η αύξηση της ρευστότητας έχουν φέρει την Ελλάδα πιο κοντά στα πρότυπα των ανεπτυγμένων αγορών.
Αν η αναβάθμιση εγκριθεί, η Ελλάδα θα ενταχθεί στις ανεπτυγμένες αγορές από όλους τους παρόχους φέτος. Ο FTSE έχει ήδη ανακοινώσει αναβάθμιση του Χ.Α. τον Σεπτέμβριο, ενώ ο STOXX θα επανεξετάσει την κατάσταση τον Απρίλιο.
Σύμφωνα με τη MSCI, από τις 25 ελληνικές μετοχές που υπάρχουν στους δείκτες των αναδυόμενων αγορών, οι 20 θα ενταχθούν στους δείκτες των ανεπτυγμένων αγορών. Πέντε από αυτές, οι Eurobank, Εθνική Τράπεζα, Τράπεζα Πειραιώς, Alpha Bank και ΟΠΑΠ, θα ενταχθούν στον βασικό δείκτη MSCI Ελλάδας και στον δείκτη μεσαίας κεφαλαιοποίησης.
Η σημασία της αναβάθμισης για το Χ.Α.
Η αναβάθμιση θα μειώσει τη συνολική εκπροσώπηση της ελληνικής αγοράς, με καμία ελληνική μετοχή να μην είναι στη μεγάλη κεφαλαιοποίηση της MSCI. Σύμφωνα με την JP Morgan, αυτό θα έχει αρνητικές συνέπειες, καθώς θα περιορίσει την κάλυψη των αναλυτών και θα οδηγήσει σε εκροές κεφαλαίων. Εκτιμάται ότι θα υπάρξουν παθητικές εκροές 5,19 δισ. δολ. από τα funds των αναδυόμενων αγορών.
Η HSBC ανησυχεί ότι η Ελλάδα μπορεί να παραμείνει “αόρατη” στα ενεργά funds, ενώ η Goldman Sachs πιστεύει ότι οι ανακατατάξεις θα φέρουν ήπιες εκροές, διατηρώντας ωστόσο θετική στάση για το Χ.Α. Η Morgan Stanley, από την άλλη, αναμένει παθητικές εισροές 881 εκατ. δολ. λόγω της αναβάθμισης.
Η NBG Securities τονίζει ότι, αν και οι βραχυπρόθεσμες επιπτώσεις είναι αβέβαιες, η μακροπρόθεσμη προοπτική είναι θετική, καθώς σηματοδοτεί την επιστροφή των ελληνικών μετοχών στην κανονικότητα.
Θετικές προοπτικές για το Χ.Α. – Κορυφαίες επιλογές για το 2026
Οι αναλυτές συνεχίζουν να είναι αισιόδοξοι για το Χ.Α., με τις προβλέψεις τους να δείχνουν περαιτέρω ράλι, αν και πιο ήπιο σε σχέση με το 2025. Η Optima Bank αναφέρει ότι οι προοπτικές παραμένουν θετικές, με σημαντική αξία στην ελληνική αγορά. Οι θετικοί παράγοντες περιλαμβάνουν την επιτάχυνση της ανάπτυξης, τη δημοσιονομική πειθαρχία και τις ελκυστικές αποτιμήσεις του τραπεζικού κλάδου.
Για το 2026, η Optima προτείνει τις Τράπεζα Πειραιώς, Eurobank, Metlen, ΔΕΗ και Motor Oil, ενώ οι NBG Securities και Πειραιώς Χρηματιστηριακή έχουν παρόμοιες επιλογές, με έμφαση στις τράπεζες και τις εταιρείες με ισχυρούς ισολογισμούς.
Η Pantelakis Securities αναμένει άνοδο 18% για το Χ.Α. το 2026, με στήριξη από το ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον και τις ελκυστικές αποτιμήσεις. Η Eurobank Equities εκτιμά ότι ο Γενικός Δείκτης θα ενισχυθεί κατά 16%, με τις ελληνικές μετοχές να συνεχίζουν να διαπραγματεύονται με discount σε σχέση με την Ε.Ε.
Κορυφαίες επιλογές των αναλυτών για το 2026:
Optima: Τράπεζα Πειραιώς, Eurobank, Metlen, ΔΕΗ, Motor Oil, Εθνική Τράπεζα, Alpha Bank, HELLENiQ Energy, Jumbo, AVAX, ΓΕΚ Τέρνα, Qualco.
Πειραιώς Χρηματιστηριακή: Alpha Bank, Eurobank, ΓΕΚ Τέρνα, Jumbo, ΔΕΗ, Τιτάν.
NBG Sec: Metlen, Motor Oil, Profile, Τράπεζα Πειραιώς.
Pantelakis: Πειραιώς, Alpha, ΔΕΗ, Jumbo, Motor Oil, Theon.
Eurobank Equities: Τράπεζα Πειραιώς, Metlen, Motor Oil, ΓΕΚ Τέρνα.
