English
Της Ελευθερίας Κούρταλη
Η προσοχή των επενδυτών παραμένει στραμμένη στον πόλεμο στη Μέση Ανατολή και στο παρατεταμένο κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ, γεγονός που προοιωνίζεται μεγαλύτερες πληθωριστικές πιέσεις και έχει ανατρέψει την αντίληψη για τις αγορές.
Ωστόσο, οι διεθνείς αγορές δείχνουν αξιοθαύμαστη ψυχραιμία, αγνοώντας τα δυσοίωνα σενάρια που αφορούν τον στασιμοπληθωρισμό της παγκόσμιας οικονομίας. Είτε υποτιμούν τον γεωπολιτικό κίνδυνο, είτε ελπίζουν σε μια επικείμενη συμφωνία στη Μέση Ανατολή, είτε οι υψηλές συνθήκες ρευστότητας στις αγορές επιτρέπουν την ανάληψη μεγαλύτερου επενδυτικού κινδύνου.
Πάντως, ο πόλεμος έχει ήδη επηρεάσει το επενδυτικό κλίμα, ανατρέποντας την προηγούμενη πεποίθηση ότι οι πολιτικές Τραμπ θα οδηγούσαν πολλά χαρτοφυλάκια από τις ΗΠΑ προς την Ευρώπη, με άμεσες επιπτώσεις και για την ελληνική αγορά. Σύμφωνα με νέα έρευνα της Bank of America, το 32% των επενδυτών εκτιμά ότι η ανάπτυξη στην Ευρώπη θα επιβραδυνθεί τους επόμενους μήνες, το υψηλότερο ποσοστό που έχει καταγραφεί από τον Οκτώβριο του 2024.
Η πορεία των τιμών πετρελαίου προκαλεί ιδιαίτερη ανησυχία, καθώς το 71% των επενδυτών πιστεύει ότι το Brent θα παραμείνει πάνω από τα 80 δολάρια το βαρέλι έως το τέλος του έτους, ενισχύοντας τους φόβους για νέο κύμα πληθωρισμού. Περίπου το 70% αναμένει υψηλότερο δομικό πληθωρισμό στην Ευρώπη και παγκοσμίως τους επόμενους 12 μήνες, με τον στασιμοπληθωρισμό να είναι το βασικό σενάριο.
Αυτό το κλίμα έχει οδηγήσει σε έντονη μεταφορά κεφαλαίων από τις ευρωπαϊκές στις αμερικανικές μετοχές. Το 20% των επενδυτών δηλώνει πλέον υπερβολική τοποθέτηση στις αμερικανικές αγορές, ενώ οι επενδύσεις στις ευρωπαϊκές έχουν μειωθεί αισθητά. Πρόκειται για μία από τις πιο απότομες μετακινήσεις κεφαλαίων από την Ευρώπη προς τις ΗΠΑ από το 1999. Παρ’ όλα αυτά, το 58% των επενδυτών εξακολουθεί να βλέπει περιθώρια ανόδου για τους επόμενους δώδεκα μήνες, αν και αυτό το ποσοστό είναι το χαμηλότερο από τον Απρίλιο του 2025.
Οι καταλύτες για το Euronext Athens
Στο πλαίσιο αυτό, το Euronext Athens παρακολουθεί τις διεθνείς αγορές και περιμένει το κατάλληλο έναυσμα για να κινηθεί ανοδικά.
Όπως επισημαίνει ο Δημήτρης Τζάνας, Σύμβουλος Διοίκησης της Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ, υπάρχουν θετικά στοιχεία που η ελληνική αγορά μπορεί να εκμεταλλευτεί, όπως οι θετικές εκθέσεις για τις ελληνικές τράπεζες και οι προβλέψεις για τη συνέχιση της ανάπτυξης. Ιδιαίτερη σημασία έχει η αύξηση κεφαλαίου ύψους 4 δισ. ευρώ της ΔΕΗ, η οποία υπερκαλύφθηκε σημαντικά.
Αυτό έχει ως αποτέλεσμα, σύμφωνα με τον αναλυτή, ο Γενικός Δείκτης να αναζητά στήριξη, καθώς τα τρέχοντα δεδομένα δεν του επιτρέπουν να συγχρονιστεί με τους ευρωπαϊκούς δείκτες. Η Moody’s Analytics θεωρεί ότι το πολιτικό ρίσκο είναι πιθανό στα σενάρια της, ειδικά σε σχέση με τον χρόνο των εκλογών.
Ο Ηλίας Ζαχαράκης της Fast Finance επισημαίνει ότι οι ελληνικές εισηγμένες έχουν προοπτικές. Παρά την προεκλογική περίοδο που δημιουργεί κάποιες ανησυχίες, δεν υπάρχει φόβος επιστροφής σε ακυβερνησία. Ο Γενικός Δείκτης χρειάζεται μια πειστική κατοχύρωση του επιπέδου των 2.300-2.320 μονάδων για να αποκτήσει σημαντική τάση.
Μετά την επιτυχημένη αύξηση κεφαλαίου της ΔΕΗ, οι αναλυτές εκτιμούν ότι η ελληνική αγορά θα αποτυπώσει το ισχυρό μήνυμα αυτής της διαδικασίας. Οι εισηγμένες με προοπτικές προσελκύουν τους επενδυτές, καθώς η ρευστότητα που είχε δεσμευτεί για τη ΔΕΗ αναμένεται να διοχετευτεί στην αγορά.
Ανάπτυξη – δημοσιονομικά, τα μεγάλα όπλα της ελληνικής αγοράς
Η ανθεκτικότητα της ελληνικής οικονομίας και η καλή δημοσιονομική εικόνα είναι τα μεγάλα όπλα του Euronext Athens, όπως συμφωνούν εγχώριοι και διεθνείς αναλυτές. Η κυβέρνηση και οι αναλυτές αναμένουν ότι η Ελλάδα θα υπεραποδώσει της Ευρωζώνης, με την ανάπτυξη για το 2026 να εκτιμάται γύρω στο 2%.
Αξιοσημείωτο είναι ότι ο οίκος Fitch υποβάθμισε την εκτίμηση για την ανάπτυξη της Ελλάδας φέτος στο 1,7%. Η ήπια επιβράδυνση οφείλεται στις επιπτώσεις της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή, αλλά η οικονομία θα επωφεληθεί από το τελευταίο έτος του Ταμείου Ανάκαμψης.
Η Fitch διατηρεί σταθερές τις εκτιμήσεις της για τον πληθωρισμό φέτος στο 3,1% και για τον δείκτη χρέους στο 139,4% του ΑΕΠ.
Η Wood, αν και αισιόδοξη για την Ελλάδα, παραμένει επιφυλακτική λόγω των τουριστικών ροών που μπορεί να επηρεαστούν από τις αναταραχές στη Μέση Ανατολή.
Οι τράπεζες παραμένουν στο ραντάρ των επενδυτών
Η ανθεκτικότητα των ελληνικών τραπεζών φαίνεται από τα αποτελέσματα του α’ τριμήνου, με κερδοφορία πάνω από 1 δισ. ευρώ για πέμπτο συνεχόμενο τρίμηνο. Οι αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών παραμένουν ελκυστικές, με τη HSBC να επισημαίνει ότι διαπραγματεύονται με 15% discount σε σχέση με τις τράπεζες της περιοχής CEEMEA.
Η HSBC διατηρεί τη σύσταση “αγοράς” για όλες τις συστημικές τράπεζες, με τις Εθνική και Πειραιώς να είναι οι κορυφαίες επιλογές. Οι αναλυτές αναμένουν ότι οι κερδοφορίες θα ενισχυθούν, ενώ οι τιμές-στόχοι για τις τράπεζες αναθεωρούνται προς τα πάνω.
Η Wood παραμένει αισιόδοξη για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, πιστεύοντας ότι η αγορά δεν αποτιμά πλήρως τη διατήρηση της κερδοφορίας. Οι ελληνικές τράπεζες πρέπει να συνεχίσουν να υλοποιούν τις προβλέψεις τους και να αποδείξουν ότι οι διανομές κεφαλαίου είναι επαναλαμβανόμενες.
