English
του Νίκου Κωτσικόπουλου
**Το Χρηματιστήριο Αθηνών εισέρχεται σε μια νέα εποχή, καθορισμένη από δύο σημαντικούς παράγοντες. Η εξαγορά του από τον ευρωπαϊκό όμιλο Euronext και η πρόσφατη αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς σε καθεστώς ανεπτυγμένης από τον MSCI, συνδέονται άμεσα με την ταχύτητα μετάβασης σε ώριμη αγορά μέσω της πλατφόρμας της Euronext.**
Η θεαματική βελτίωση των χρηματιστηριακών μεγεθών το 2025, με κορυφαία την άνοδο του Γενικού Δείκτη κατά 44,3%, έχει προσελκύσει το ενδιαφέρον της Euronext και έχει διευκολύνει την ένταξή μας στις ώριμες αγορές του MSCI. Η πρόοδος της ελληνικής οικονομίας, με συνεχείς εισροές κεφαλαίων από διεθνείς και εγχώριους επενδυτές, έχει συμβάλει καθοριστικά σε αυτή την επιτυχία.
Το Χ.Α. εστιάζει πλέον στην είσοδό του στις ώριμες αγορές, εκμεταλλευόμενο τη θετική συγκυρία. Οι στρατηγικές που προγραμματίζονται περιλαμβάνουν:
– Ενίσχυση της βάσης εισηγμένων εταιρειών, κυρίως στους τομείς της ναυτιλίας και της ενέργειας.
– Βελτίωση της διαφάνειας και της εταιρικής διακυβέρνησης.
– Ενεργή προώθηση της αγοράς σε διεθνείς επενδυτές.
Η πλήρης ενσωμάτωση στο οικοσύστημα της Euronext και η αξιοποίηση της αναβάθμισης από τον MSCI αναμένεται να λειτουργήσουν ως καταλύτες για τη μετατροπή του Χρηματιστηρίου Αθηνών σε περιφερειακό χρηματοοικονομικό κόμβο με ευρωπαϊκή εμβέλεια.
Η επιστροφή του Χ.Α. στις ανεπτυγμένες αγορές στηρίζεται στα θετικά αποτελέσματα της ελληνικής οικονομίας και στην ενίσχυση της εμπιστοσύνης των επενδυτών. Σταδιακά, η ελληνική αγορά επανέρχεται σε επίπεδα δραστηριότητας που είχαν χαθεί μετά την κρίση. Η εξαγορά της ΕΧΑΕ από τη Euronext και η στρατηγική του Stéphane Boujnah επανατοποθετούν την Αθήνα στον ευρωπαϊκό χάρτη ως περιφερειακό κόμβο κεφαλαιαγορών.
Αυτοί οι τρεις βασικοί παράγοντες — η ενσωμάτωση στο ευρωπαϊκό οικοσύστημα, η ισχυρή επίδοση της αγοράς και η είσοδος στις ανεπτυγμένες αγορές του MSCI — διαμορφώνουν τις βάσεις για το επόμενο βήμα του Χ.Α., με προοπτικές που ξεπερνούν τα εγχώρια σύνορα.
Ρεκόρ συναλλαγών και συμμετοχής διεθνών επενδυτών το 2025
Η δυναμική του Χ.Α. επιβεβαιώνεται από τα στοιχεία. Ο μέσος ημερήσιος τζίρος ανήλθε στα 218,8 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 56,5% σε σύγκριση με το 2024, φτάνοντας στο υψηλότερο επίπεδο από το 2008. Αυτή η εξέλιξη αντικατοπτρίζει την αυξημένη συμμετοχή επενδυτών και την ενίσχυση της ρευστότητας.
Ο Γενικός Δείκτης κατέγραψε άνοδο 44,3%, κλείνοντας στις 2.120,71 μονάδες, κατατάσσοντας το Χρηματιστήριο Αθηνών μεταξύ των κορυφαίων αγορών παγκοσμίως για το 2025. Η συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς αυξήθηκε κατά 43 δισ. ευρώ, φτάνοντας τα 146,8 δισ. ευρώ, επίσης στο υψηλότερο επίπεδο από το 2008.
Η συμμετοχή των ξένων επενδυτών ενισχύθηκε περαιτέρω, φτάνοντας το 68,5% της συνολικής κεφαλαιοποίησης, γεγονός που αποτυπώνει την ενίσχυση της διεθνούς εμπιστοσύνης. Παράλληλα, η δραστηριότητα στην αγορά παραγώγων παρουσίασε σημαντική αύξηση, με τα συμβόλαια να ανέρχονται σε 58.400, από 37.600 το 2024.
Το 2025 αντλήθηκαν συνολικά 2,5 δισ. ευρώ. Από αυτά, 1,39 δισ. ευρώ προήλθαν από εκδόσεις ομολόγων, 911 εκατ. ευρώ από αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου και 225 εκατ. ευρώ από νέες εισαγωγές. Αυτά τα στοιχεία επιβεβαιώνουν τη λειτουργία της αγοράς ως μηχανισμού χρηματοδότησης της οικονομίας.
Ο δείκτης FTSE-25 Large Cap σημείωσε άνοδο 49,9%. Ο δείκτης Small Cap αυξήθηκε κατά 36,5% και ο δείκτης FTSE Mid Cap κατά 21%. Οι κλαδικοί δείκτες της βιομηχανίας & πρώτων υλών και των τραπεζών πρωτοστάτησαν στην άνοδο, με ετήσια κέρδη 89,9% και 78,4% αντίστοιχα.
Σύμφωνα με τα στοιχεία του Χ.Α.:
Τα τελευταία επτά χρόνια ο δείκτης έχει ανέβει σε έξι χρονιές, με μόνη αρνητική χρονιά το 2020 (-11%), λόγω της πανδημίας COVID-19. Στην πενταετία 2021-2025, ο Γενικός Δείκτης ενισχύθηκε συνολικά κατά 162%, ενώ ο Τραπεζικός Δείκτης εκτινάχθηκε κατά 342%, αποδεικνύοντας τη δυναμική ανάκαμψη της αγοράς.
Το 2025, τα κέρδη προήλθαν από πολλούς τομείς. Καλή πορεία είχαν ο Γενικός Δείκτης, οι δείκτες μεγάλης κεφαλαιοποίησης, ESG και συνολικής απόδοσης, υποδεικνύοντας ότι η αγορά έχει γίνει πιο “ώριμη” και ελκυστική για επενδυτές.
Η καλή εικόνα στους κλαδικούς και θεματικούς δείκτες δείχνει επίσης ότι η ελληνική αγορά έχει αρχίσει να επεκτείνεται σε περισσότερους τομείς, μειώνοντας την εξάρτησή της από έναν μόνο κλάδο για τις αποδόσεις.
Ο Όμιλος Χρηματιστηρίου Αθηνών παρουσίασε επίσης ισχυρή οικονομική επίδοση. Ο κύκλος εργασιών ανήλθε στα 86,3 εκατ. ευρώ, αυξημένος κατά 58,9%, ενώ τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 31,6 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 82,7% σε σύγκριση με το 2024. Αυτά τα αποτελέσματα επιτεύχθηκαν παρά το αυξημένο κόστος που συνδέεται με την εξαγορά από τη Euronext.
Η βελτίωση των μεγεθών αποδίδεται κυρίως στην αύξηση της συναλλακτικής δραστηριότητας και στην ενίσχυση των υπηρεσιών προς τις εισηγμένες εταιρείες. Η διοίκηση του Ομίλου επισημαίνει ότι η επίδοση του 2025 αποτυπώνει τη “νέα δυναμική” της αγοράς, επιβεβαιώνοντας τη στρατηγική εστίαση στην ανάπτυξη και την ενίσχυση της διεθνούς παρουσίας.
Κορυφαία επίδοση του Γενικού Δείκτη διεθνώς και των μετοχών
Η άνοδος του Γενικού Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών κατά 44,30% το 2025 κατέταξε την ελληνική αγορά στην πρώτη πεντάδα παγκοσμίως. Παράλληλα, το 2025 ήταν το πέμπτο συνεχόμενο έτος ανόδου, με σωρευτικά κέρδη 162,14% την περίοδο 2021-2025.
Σύμφωνα με τα τελικά στοιχεία του 2025:
Το Χρηματιστήριο Αθηνών κατέλαβε την 5η θέση παγκοσμίως σε απόδοση δείκτη, μεταξύ των αγορών όπου επενδύουν διεθνή funds. Βρέθηκε πίσω μόνο από αγορές όπως αυτές της Νότιας Κορέας, του Ισραήλ, του Βιετνάμ και της Ισπανίας.
**Στην Ευρώπη**: Το Χ.Α. και ο Γενικός Δείκτης ήταν μεταξύ των κορυφαίων αγορών, υπεραποδίδοντας σημαντικά σε σχέση με σχεδόν όλους τους μεγάλους ευρωπαϊκούς δείκτες, με εξαίρεση την ισπανική αγορά και τον δείκτη IBEX.
Ο τραπεζικός κλάδος διαδραμάτισε βασικό ρόλο στην υπεραπόδοση, αποτυπώνοντας την αναστροφή των ελληνικών τραπεζών, ενώ πολλές μετοχές από τη βιομηχανία και τον ενεργειακό τομέα σημείωσαν επίσης κορυφαίες επιδόσεις.
Η Alpha Bank κατέγραψε τη μεγαλύτερη άνοδο το 2025 μεταξύ των blue chips του FTSE Large Cap, με κέρδη 121,4%, ακολουθούμενη από τη Βιοχάλκο με 118,8% και την Aktor με 103,3%. Αυτές οι τρεις μετοχές σημείωσαν άνοδο άνω του 100% εντός ενός έτους.
Στον πίνακα που ακολουθεί είναι οι 25 μετοχές του δείκτη FTSE Large Cap κατά σειρά απόδοσης στο Χ.Α. Αριστερά είναι η τελευταία τιμή του 2024, στη μέση η απόδοση (Δ%) και δεξιά η τελευταία τιμή του 2025.
Στον πίνακα που ακολουθεί είναι οι μετοχές του δείκτη FTSE Mid Cap κατά σειρά απόδοσης στο Χ.Α. Αριστερά είναι η τελευταία τιμή του 2024, στη μέση η απόδοση (Δ%) και δεξιά η τελευταία τιμή του 2025.
Ρεκόρ κερδών και μερισμάτων – Προς κέρδη περί τα 12 δισ. ευρώ το 2025
Αν και οι ανακοινώσεις αποτελεσμάτων στο Χ.Α. δεν έχουν ολοκληρωθεί, 66 από τις μεγαλύτερες εισηγμένες έχουν ήδη ανακοινώσει ρεκόρ κερδοφορίας για το 2025. Έλληνες αναλυτές εκτιμούν ότι τα κέρδη των εισηγμένων του Χ.Α. θα κυμανθούν γύρω από τα 12 δισ. ευρώ.
Πρόκειται για εντυπωσιακό ποσό, δεδομένων των προκλήσεων που αντιμετώπισε η ελληνική οικονομία τα τελευταία χρόνια. Από τις 66 εισηγμένες, οι 64 είχαν κέρδη (ποσοστό 97%), με 39 από αυτές να σημειώνουν αύξηση κερδοφορίας.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι τα μερίσματα για το 2025 θα ξεπεράσουν τα 4,7 δισ. ευρώ, με συνολικές διανομές που αναμένονται γύρω από το 50% των συνολικών κερδών. Στις μεγάλες τράπεζες, ο μέσος όρος των διανομών θα κυμανθεί περίπου στο 60%.
Οι τέσσερις σημαντικές τράπεζες αναμένεται να διανέμουν μερίσματα άνω των 2,8 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 900 εκατ. ευρώ σε σύγκριση με το 2024.
Σύμφωνα με τα στοιχεία:
– Η καθαρή κερδοφορία ανέρχεται σε 11,4 δισ. ευρώ, αυξημένη κατά 6% από το 2024.
– Τα λειτουργικά κέρδη EBITDA φτάνουν τα 14,71 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 7,8%.
– Ο κύκλος εργασιών προσεγγίζει τα 90 δισ. ευρώ, αυξημένος κατά 5,2%.
– Η καθαρή θέση φτάνει τα 93,1 δισ. ευρώ, βελτιωμένη κατά 7,8%.
– Τα διαθέσιμα κεφάλαια ανέρχονται σε 19,86 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 19,1%.
– Ο καθαρός δανεισμός είναι 32,92 δισ. ευρώ, αυξημένος κατά 2,2%.
Σε απόλυτα νούμερα τα μεγαλύτερα εταιρικά κέρδη
Κορυφαία κέρδη σε ποσοστό αύξησης
Οι 40 υψηλότερες μερισματικές αποδόσεις
Οι προοπτικές μετά την εξαγορά από τη Euronext
Η εξαγορά της ΕΧΑΕ από τη Euronext το 2025 σηματοδότησε μια καθοριστική στιγμή για την ελληνική κεφαλαιαγορά. Η δημόσια πρόταση ολοκληρώθηκε με ποσοστό αποδοχής πάνω από 74%, και η συμμετοχή της Euronext στην ΕΧΑΕ φτάνει το 74,22%.
Η στρατηγική της Euronext για την Ελλάδα περιλαμβάνει επενδύσεις εκσυγχρονισμού και σχέδια για νέες εισαγωγές, κυρίως από τον τομέα της ναυτιλίας. Ο Stéphane Boujnah έχει δηλώσει ότι στόχος είναι το Χρηματιστήριο Αθηνών να εξελιχθεί σε “κόμβο των φιλοδοξιών της Euronext στη Νοτιοανατολική Ευρώπη”.
Η ενσωμάτωσή μας προχωρά σταδιακά. Το 2026 αναμένεται να είναι έτος λειτουργικής σύγκλισης, ενώ το 2027 θα εφαρμοστεί η πλατφόρμα συναλλαγών Optiq, που θα συνδέσει την ελληνική αγορά με την ενιαία δεξαμενή ρευστότητας του ομίλου.
Παράλληλα, η Αθήνα θα αποκτήσει ρόλο τεχνολογικού κέντρου, με τη δημιουργία κόμβου πληροφορικής και υποστηρικτικών υπηρεσιών εντός του 2026.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται και στην προσέλκυση νέων εισαγωγών. Ο Boujnah εκτιμά ότι το 2026 θα είναι “χρονιά-σταθμός”, με επίκεντρο τη ναυτιλία, καθώς ελληνικές ναυτιλιακές εταιρείες εξετάζουν τη διπλή διαπραγμάτευση ή νέες εισαγωγές στην Αθήνα.
Η στρατηγική αυτή συνδέεται με τη δημιουργία ενός εξειδικευμένου οικοσυστήματος, όπου η ελληνική ναυτιλία, σε συνεργασία με την Euronext, μπορεί να λειτουργήσει ως καταλύτης για την ανάπτυξη της αγοράς.
Η διοίκηση της Euronext εκτιμά ότι οι προοπτικές της ελληνικής αγοράς παραμένουν θετικές, ανεξάρτητα από τη γεωπολιτική αβεβαιότητα, τονίζοντας τη σταθερότητα της οικονομίας και τη δυναμική των συναλλαγών.
Αναβάθμιση από τον MSCI και επιστροφή στις ανεπτυγμένες αγορές
Όλα τα παραπάνω οδήγησαν σε μια καθοριστική εξέλιξη: την απόφαση του MSCI να αναβαθμίσει την ελληνική αγορά σε καθεστώς ανεπτυγμένης. Η απόφαση αυτή ελήφθη μετά από εκτενή αξιολόγηση που ξεκίνησε στις 26 Ιανουαρίου 2026, με τη συμμετοχή διεθνών θεσμικών επενδυτών και χρηματιστηριακών εταιρειών.
Σύμφωνα με τον MSCI, η επιστροφή της Ελλάδας σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς αντανακλά την πρόοδο των τελευταίων ετών και τη σύγκλιση της αγοράς με τα ευρωπαϊκά πρότυπα. Η αναταξινόμηση θα εφαρμοστεί τον Μάιο του 2027, μετά από διαβούλευση με την επενδυτική κοινότητα.
Τι αναφέρει η ηγεσία της ΕΧΑΕ
Η αναβάθμιση χαρακτηρίστηκε ως “ορόσημο” από τη διοίκηση του Χρηματιστηρίου Αθηνών. Ο πρόεδρος του Ομίλου, Camille Beudin, δήλωσε ότι η εξέλιξη αυτή αντανακλά τη σημαντική πρόοδο της αγοράς και δημιουργεί νέες ευκαιρίες για την προσέλκυση κεφαλαίων. Ο Διευθύνων Σύμβουλος, Γιάννος Κοντόπουλος, προσέθεσε ότι η αναβάθμιση αποτελεί “έμπρακτη ψήφο εμπιστοσύνης” και ενισχύει την ελκυστικότητα της αγοράς για διεθνείς επενδυτές.
Η σημασία της αναβάθμισης συνδέεται και με την ένταξη στη Euronext, ενισχύοντας τη θέση της ελληνικής αγοράς στο ευρωπαϊκό οικοσύστημα και δημιουργώντας προϋποθέσεις για αύξηση των επενδυτικών ροών.
Η ελληνική κεφαλαιαγορά βρίσκεται σε φάση μετάβασης από μια περίοδο ανάκαμψης σε μια περίοδο θεσμικής ωρίμανσης και διεθνούς ενσωμάτωσης. Οι εξελίξεις αυτές δημιουργούν ένα ελκυστικό επενδυτικό αφήγημα για την ελληνική οικονομία και την ανθεκτικότητα των ελληνικών επιχειρήσεων.
