English
Της Ελευθερίας Κούρταλη
Σημαντική πτώση έχουν καταγράψει οι αποδόσεις του Ελληνικού Χρηματιστηρίου από τις αρχές του έτους, καθώς το ράλι του Ιανουαρίου έχει σβήσει, εν μέσω των αναταράξεων που προκαλεί ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή. Από την αρχή της σύγκρουσης στο Ιράν, ο Γενικός Δείκτης έχει υποχωρήσει σχεδόν 10%, με τις τράπεζες να σημειώνουν πτώση περίπου 13%.
Η κλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή και η επιφυλακτικότητα των μεγάλων κεντρικών τραπεζών συνεχίζουν να απασχολούν την επενδυτική κοινότητα, αναδεικνύοντας τις επιπτώσεις στις τιμές ενέργειας και τις χρηματοοικονομικές στρατηγικές. Σύμφωνα με εγχώριους αναλυτές, οι εκτιμήσεις για τη βραχυπρόθεσμη πορεία του Γενικού Δείκτη είναι ιδιαίτερα αβέβαιες, καθώς “κάθε μέρα είναι μια νέα ημέρα” για το Χ.Α., με τις ειδήσεις να διαμορφώνουν συνεχώς νέα δεδομένα και να δημιουργούν ένα νευρικό περιβάλλον διακυμάνσεων.
Σε αυτό το κλίμα, ένα “τεράστιο” νέο για την ελληνική αγορά κινδυνεύει να περάσει απαρατήρητο. Πρόκειται για την απόφαση της MSCI να αναβαθμίσει το Χ.Α. στις ανεπτυγμένες αγορές τον προσεχή Αύγουστο, με την ανακοίνωση να αναμένεται έως την Τρίτη. Αν επιβεβαιωθεί, η ελληνική αγορά θα επιστρέψει στην κατηγορία των ώριμων αγορών μετά από πάνω από 10 χρόνια.
Αξιοσημείωτο είναι ότι η FTSE έχει ήδη επιβεβαιώσει την αναβάθμιση της Ελλάδας για τον Σεπτέμβριο του 2026, ενώ η Stoxx αναμένεται να αποφασίσει τον Απρίλιο, κατά την Ετήσια Ανασκόπηση Ταξινόμησης Χωρών του 2026. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η αλλαγή θα τεθεί σε εφαρμογή από την αναθεώρηση του Σεπτεμβρίου 2026.
Η MSCI έχει ζητήσει σχόλια από την επενδυτική κοινότητα για την πρόταση αναταξινόμησης του Χ.Α., συγκεντρώνοντας τις απόψεις αυτές στις 16 Μαρτίου. Η τελική απόφαση θα ανακοινωθεί έως τις 31 Μαρτίου 2026. Ωστόσο, παραμένει αβέβαιο αν οι επενδυτές έχουν λάβει υπόψη τους κινδύνους που προκαλεί ο πόλεμος στο Ιράν κατά την διαμόρφωση της γνώμης τους για την MSCI.
Παράγοντες της αγοράς εκτιμούν ότι το πιθανότερο σενάριο είναι να θεωρηθεί προσωρινό το σοκ του πολέμου, καθώς μέχρι τα μέσα Μαρτίου η πλειονότητα των αναλύσεων προέβλεπε μια βραχύχρονή σύγκρουση. Αναμένουν, λοιπόν, ότι η MSCI θα προχωρήσει στην αναταξινόμηση-εξπρές της Ελλάδας, κάτι που θα προσφέρει σημαντική ώθηση στο Χ.Α.
Ωστόσο, αυτή τη φορά η ώθηση δεν είναι σίγουρη. Όλα εξαρτώνται από την κατάσταση των αγορών κατά την ανακοίνωση της MSCI. Αν οι αγορές είναι σε ανοδική πορεία, το Χ.Α. θα έχει πιθανότητες να “τρέξει” και να υπεραποδώσει. Αν, αντίθετα, το κλίμα είναι βαρύ λόγω της κλιμάκωσης της σύγκρουσης, το “μεγάλο” νέο μπορεί να χαθεί και να μην αποτυπωθεί στο ταμπλό της Λεωφόρου Αθηνών.
Όπως επισημαίνει ο Δημήτρης Τζάνας, σύμβουλος διοίκησης της Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ, η ρητορική του Τραμπ κυριαρχεί στη διεθνή σκηνή από την αρχή της δεύτερης προεδρικής του θητείας. Το Ελληνικό Χρηματιστήριο συνδέεται αναπόφευκτα με το διεθνές περιβάλλον, με τις ρευστοποιήσεις να οδηγούν σε αρνητικές επιδόσεις στους δείκτες από την αρχή του έτους. Μέχρι στιγμής, ο Γενικός Δείκτης έχει καταφέρει να διατηρηθεί πάνω από τις 2.000 μονάδες, προσπαθώντας να κρατήσει το κρίσιμο όριο των 2.050 μονάδων, ώστε να μην παραβιαστεί η μεσοπρόθεσμη ανοδική τάση.
Σημαντικά νέα προέρχονται και από τα οικονομικά αποτελέσματα των ελληνικών εισηγμένων, που μέχρι στιγμής δεν έχουν αντικατοπτριστεί στο Χ.Α. Η αύξηση της κερδοφορίας περίπου 40 εταιρειών φτάνει το 5%, με τις χρηματικές διανομές να ανέρχονται ήδη στα 3 δισ. ευρώ, προοπτική που μπορεί να ξεπεράσει το ορόσημο των 5,9 δισ. ευρώ του 2025.
Ο Μάνος Χατζηδάκης της Beta Securities αναφέρει ότι οι επιπτώσεις στις εταιρείες γίνονται πιο στοχευμένες, κυρίως για εκείνες που αντιμετωπίζουν αυξημένο ενεργειακό κόστος. Αυτό υποδηλώνει ότι η αγορά έχει εισέλθει στη δεύτερη φάση διαχείρισης της κρίσης, με τις πρόσφατες ανακοινώσεις των εισηγμένων να συμβάλλουν στην επικαιροποίηση των θεμελιωδών μεγεθών.
Οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών έχουν βρεθεί στο επίκεντρο των ρευστοποιήσεων και των έντονων διακυμάνσεων τις τελευταίες τέσσερις εβδομάδες. Η Deutsche Bank θεωρεί ότι η αντίδραση της αγοράς απέναντι στις ελληνικές τράπεζες είναι άδικη, με τις αποτιμήσεις τους να παραμένουν χαμηλότερες από τον μέσο όρο των ευρωπαϊκών τραπεζών. Πολλοί επενδυτές δεν έχουν αναγνωρίσει πλήρως τα δυνατά τους σημεία. Η τράπεζα προβλέπει ότι αυτά τα ζητήματα θα εξαλειφθούν σταδιακά.
Η Deutsche Bank προχώρησε σε αναβάθμιση των τιμών-στόχων για όλες τις τράπεζες, διατηρώντας τη σύσταση “Αγοράς”. Για την Alpha Bank, η τιμή-στόχος αυξήθηκε από 4,10 ευρώ στα 4,45 ευρώ, για την Τράπεζα Κύπρου από 10,10 ευρώ στα 10,40 ευρώ, για την Τράπεζα Πειραιώς από 8,75 ευρώ στα 8,95 ευρώ, για τη Eurobank από 4,10 ευρώ στα 4,35 ευρώ και για την Εθνική Τράπεζα από 15,30 ευρώ στα 15,95 ευρώ.
Οι διεθνείς αναλυτές παραμένουν επιφυλακτικοί για το βραχυπρόθεσμο διάστημα, προτείνοντας μια διαφοροποιημένη και στοχευμένη στρατηγική. Όπως σημειώνει η UBS, η αστάθεια στις αγορές πιθανόν να συνεχιστεί, με την τιμή του αργού πετρελαίου Brent να έχει ξεπεράσει τα 100 δολάρια το βαρέλι. Οι επενδυτές θα πρέπει να είναι προσεκτικοί σχετικά με την ταχεία επανέναρξη των ενεργειακών ροών.
Η Barclays επισημαίνει ότι οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων έχουν αντιδράσει με μέτριο τρόπο στην κρίση. Υπάρχει, ωστόσο, ένα συνεπές μοτίβο μετά από γεωπολιτικές συγκρούσεις, με τις αγορές να ανακάμπτουν μετά από ένα αρχικό σοκ. Η τρέχουσα οικονομική κατάσταση παρέχει περιθώριο για επανάληψη αυτού του μοτίβου.
Σύμφωνα με την Capital Economics, ο πόλεμος αναμένεται να συνεχιστεί μέχρι τα τέλη Απριλίου, με μέτριες ζημιές στις ενεργειακές υποδομές. Στο βασικό σενάριο, οι τιμές της ενέργειας θα κορυφωθούν και στη συνέχεια θα υποχωρήσουν. Στο δυσμενές σενάριο, οι τιμές του πετρελαίου Brent θα παραμείνουν πάνω από τα 100 δολάρια.
Η J.P. Morgan επισημαίνει ότι αν οι τιμές του πετρελαίου αυξηθούν περαιτέρω, οι αποτιμήσεις των μετοχών θα κινηθούν χαμηλότερα. Ωστόσο, δεν πιστεύει ότι η τρέχουσα τιμολόγηση δεν έχει αποτιμήσει τις κινήσεις του πετρελαίου που έχουν παρατηρηθεί μέχρι σήμερα, με τις μετοχές να τείνουν να έχουν καλή απόδοση τους επόμενους μήνες.
