English
Μια νέα ανάλυση δασμών 150 ετών της Fed δείχνει ότι οι αυξήσεις τους μειώνουν τον πληθωρισμό αντί να τον αυξάνουν, αμφισβητώντας βασικές οικονομικές πεποιθήσεις και υποστηρίζοντας τις πολιτικές του Ντόναλντ Τραμπ.
Μια εκτεταμένη μελέτη για την πολιτική δασμών που καλύπτει 150 χρόνια υποδηλώνει ότι η οικονομική ελίτ μπορεί να έχει παρεξηγήσει θεμελιωδώς τον τρόπο με τον οποίο οι δασμοί επηρεάζουν τις τιμές και την απασχόληση.
Αυτό το συμπέρασμα έχει βαθιές επιπτώσεις για την κατανόηση της εμπορικής πολιτικής του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ και την κατάλληλη αντίδραση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ.
Ερευνητές της Ομοσπονδιακής Τράπεζας του Σαν Φρανσίσκο εξέτασαν μεγάλες αλλαγές στους δασμούς από το 1870 έως το 2020 στις ΗΠΑ, το Ηνωμένο Βασίλειο και τη Γαλλία.
Το συμπέρασμά τους αμφισβητεί την παραδοσιακή σοφία που κυριάρχησε στις πρόσφατες οικονομικές συζητήσεις: όταν οι χώρες αυξάνουν δασμούς, οι τιμές πέφτουν, δεν ανεβαίνουν.
«Βρήκαμε ότι μια αύξηση δασμών αυξάνει την ανεργία και μειώνει τον πληθωρισμό», γράφουν οι συγγραφείς Ρεζίς Μπαρνισόν και Αάιους Σινγκ στην εργασία τους που εκδόθηκε αυτόν τον μήνα.
«Αυτό έρχεται σε αντίθεση με τις προβλέψεις των τυπικών μοντέλων, σύμφωνα με τα οποία ο πληθωρισμός του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή θα έπρεπε να ανέβει ως απάντηση σε υψηλότερους δασμούς».
Το εύρημα έρχεται σε μια πολιτικά φορτισμένη στιγμή. Καθώς η κυβέρνηση Τραμπ εφαρμόζει αυξήσεις δασμών κατά μέσο όρο 18% στις εισαγωγές των ΗΠΑ το 2025, συστημικοί οικονομολόγοι προειδοποιούσαν για σημαντική πληθωριστική σπειροειδή αύξηση.
Οι αξιωματούχοι της Fed έχουν επανειλημμένα δηλώσει ότι δίστασαν να μειώσουν τα επιτόκια επειδή περίμεναν οι δασμοί να ωθήσουν ψηλά τις τιμές.
Πιο πρόσφατα, αρκετοί αξιωματούχοι της Fed έχουν πει ότι πιστεύουν πως η κεντρική τράπεζα δεν θα πρέπει να μειώσει περαιτέρω τα επιτόκια λόγω των πληθωριστικών πιέσεων που θεωρούσαν ότι θα προκαλούσαν οι δασμοί. Ωστόσο, τα ιστορικά στοιχεία δείχνουν ότι αυτές οι ανησυχίες μπορεί να βασίζονταν σε ασταθείς θεωρητικές βάσεις χωρίς υποστήριξη από αποδείξεις.
Η ιστορία των δασμών ήταν ανάποδα
Η προσέγγιση των ερευνητών ήταν ευφυής. Αντί να προσπαθήσουν να αναλύσουν δεκαετίες με περιορισμένες διακυμάνσεις δασμών, εκμεταλλεύτηκαν τεράστιες εναλλαγές στην πολιτική δασμών σε αιώνες, χρησιμοποιώντας αυτές τις αλλαγές ως φυσικό πείραμα για να κατανοήσουν αιτία και αποτέλεσμα.
Η βασική ιδέα προήλθε από την αμερικανική πολιτική ιστορία. Καθ’ όλη τη διάρκεια του 19ου αιώνα και μέχρι τη δεκαετία του 1930, Ρεπουμπλικανοί και Δημοκρατικοί είχαν θεμελιωδώς αντίθετες απόψεις για τους δασμούς.
Οι Ρεπουμπλικανοί, που εκπροσωπούσαν βιομηχανικά συμφέροντα στον Βορρά, υποστήριζαν υψηλούς δασμούς για προστασία. Οι Δημοκρατικοί, που εκπροσωπούσαν την αγροτική Νότια, τους αντιτίθεντο ως επιβλαβείς για αγρότες και καταναλωτές.
Αυτή η κομματική διχόνοια δημιούργησε κάτι που οι οικονομολόγοι σπάνια βρίσκουν: τυχαίες διακυμάνσεις στην πολιτική. Όταν χτυπούσαν οι ύφεσεις, η πολιτική αντίδραση στην υψηλότερη ανεργία εξαρτιόταν από το ποιο κόμμα βρισκόταν στην εξουσία – όχι από κάποια συνεπή οικονομική λογική.
Οι Ρεπουμπλικανοί θα αύξαναν δασμούς για να προστατεύσουν τους ψηφοφόρους τους. Οι Δημοκρατικοί θα τους μείωναν για τον ίδιο λόγο.
«Δεδομένου ότι οι υφέσεις δεν ευνοούσαν το ένα κόμμα έναντι του άλλου, δεν υπήρχε γενική σχέση μεταξύ της κατεύθυνσης των αλλαγών δασμών και της κατάστασης της οικονομίας», εξηγούν οι συγγραφείς.
Αυτό σήμαινε ότι μπορούσαν να χρησιμοποιήσουν απλές στατιστικές μεθόδους για να απομονώσουν τις επιδράσεις των δασμών, χωρίς να ανησυχούν ότι οι πολιτικοί προσαρμόζουν δασμούς ως απάντηση σε οικονομικές συνθήκες.
Επίσης, εντόπισαν οκτώ μεγάλες αλλαγές δασμών που κινήθηκαν ρητά από μακροπρόθεσμους πολιτικούς λόγους και όχι από κυκλικές πιέσεις – από τον Δασμό Μακίνλεϊ του 1890 μέχρι τους πρόσφατους δασμούς Τραμπ του 2018 – και τις ανέλυσαν ξεχωριστά. Και οι δύο προσεγγίσεις απέδωσαν το ίδιο εκπληκτικό αποτέλεσμα.
Το αίνιγμα του πληθωρισμού
Χρησιμοποιώντας ένα τυπικό οικονομικό μοντέλο, οι ερευνητές εκτίμησαν την επίδραση των σοκ δασμών στον πληθωρισμό και την ανεργία. Μια αύξηση κατά περίπου 4 ποσοστιαίες μονάδες στους μέσους δασμούς μείωσε τον πληθωρισμό κατά περίπου 2 ποσοστιαίες μονάδες, ενώ αύξησε την ανεργία κατά περίπου 1 ποσοστιαία μονάδα, βρήκαν.
Τα αποτελέσματα ίσχυαν σε διαφορετικές χρονικές περιόδους. Είτε εξετάζοντας το πρώτο κύμα παγκοσμιοποίησης πριν το 1913, είτε την περίοδο μεταξύ των πολέμων, είτε τη σύγχρονη εποχή μετά τον Β’ Παγκόσμιο Πόλεμο, το μοτίβο παρέμενε σταθερό: υψηλότεροι δασμοί συνδέονταν με χαμηλότερες τιμές και ασθενέστερη οικονομική δραστηριότητα.
Αυτό το μοτίβο έρχεται σε αντίθεση με την τυπική οικονομική θεωρία, η οποία προβλέπει ότι οι δασμοί θα αυξήσουν τα κόστη των επιχειρήσεων και θα οδηγήσουν σε υψηλότερες τιμές καταναλωτών.
Αντίθετα, οι ερευνητές παρατηρούν αυξήσεις δασμών συνδεδεμένες τόσο με χαμηλότερο πληθωρισμό όσο και με υψηλότερη ανεργία, ένας συνδυασμός που οι συγγραφείς λένε ότι ταιριάζει περισσότερο με αρνητικό σοκ ζήτησης παρά με αύξηση κόστους από την πλευρά της προσφοράς.
«Αυτά τα ευρήματα δείχνουν ότι τα σοκ δασμών λειτουργούν μέσω καναλιού συγκεντρωτικής ζήτησης», καταλήγουν οι συγγραφείς.
Ωστόσο, οι ερευνητές δεν εντοπίζουν τον συγκεκριμένο μηχανισμό. Σημειώνουν ότι όταν αυξάνονταν οι δασμοί, οι τιμές των μετοχών έπεφταν και η μεταβλητότητα της αγοράς αυξανόταν, κάτι που θα μπορούσε να αντανακλά αβεβαιότητα που πιέζει το οικονομικό κλίμα.
Αλλά σταματούν εκεί, χωρίς να αποδείξουν ότι αυτό συμβαίνει πράγματι. Εναλλακτικές εξηγήσεις παραμένουν πιθανές: οι δασμοί θα μπορούσαν να ενισχύσουν τη διαπραγματευτική δύναμη των εγχώριων εργαζομένων, αυξάνοντας μισθούς και μειώνοντας τις προσλήψεις των εταιρειών στα όρια, ενώ ξένοι ανταγωνιστές να μειώνουν ταυτόχρονα τιμές για να διατηρήσουν μερίδιο αγοράς.
Η διάκριση μεταξύ αυτών των ανταγωνιστικών μηχανισμών θα απαιτούσε εξέταση δυναμικής μισθών και μοτίπων τιμολόγησης τομέων, δεδομένα που η εργασία δεν αναλύει.
Αναθεώρηση της θεωρίας εμπορίου
Τα ευρήματα της εργασίας ανατρέπουν δεκαετίες συναίνεσης μεταξύ mainstream οικονομολόγων για τις επιδράσεις δασμών. Η θεωρία εμπορίου έχει από καιρό θεωρήσει τους δασμούς οικονομικά αναποτελεσματικούς, αυξάνοντας τις τιμές καταναλωτών ενώ μειώνουν την ευημερία συνολικά.
Ωστόσο, αυτή η μελέτη 150 ετών πραγματικών επεισοδίων δασμών δείχνει ότι οι πραγματικές επιδράσεις είναι πολύ πιο σύνθετες από ό,τι υποδηλώνουν τα εγχειρίδια.
Η έρευνα υποδηλώνει ότι τα σοκ δασμών λειτουργούν κυρίως μέσω μηχανισμών συγκεντρωτικής ζήτησης και όχι μέσω του απλού μηχανισμού πίεσης κόστους που τονίζουν τα μοντέλα εμπορίου.
Αυτή η διάκριση έχει τεράστια σημασία. Σημαίνει ότι οι δασμοί μπορούν να χρησιμοποιηθούν ως εργαλείο πολιτικής χωρίς να πυροδοτήσουν τις σπειροειδείς αυξήσεις τιμών καταναλωτών που προειδοποιούσαν οι οικονομολόγοι για γενιές.
Παρ’ όλα αυτά, ακόμη και εδώ, τα αποτελέσματα είναι απλώς ενδεικτικά. Δεν είναι σαφές από την έρευνα γιατί οι δασμοί πιέζουν κάτω τον πληθωρισμό και την απασχόληση, μόνο ότι το κάνουν.
Οι συγγραφείς της μελέτης επισημαίνουν την εκπληκτική έλλειψη αυστηρής εμπειρικής έρευνας για τις επιδράσεις δασμών. «Υπάρχει εκπληκτικά λίγη εμπειρική απόδειξη για τις μακροοικονομικές επιδράσεις αλλαγών δασμών», παρατηρούν, «με τις περισσότερες μελέτες να εστιάζουν σε μερικές ισορροπίες».
Βασίζοντας την ανάλυσή τους σε ιστορικά στοιχεία και όχι σε θεωρητικές υποθέσεις, ο Μπαρνισόν και ο Σινγκ έχουν επιβάλει μια επανεξέταση του πόσο η συναίνεση πολιτικής βασιζόταν σε ατεστάριστες προκείμενες.
«Τα αποτελέσματα είναι πιο αβέβαια» στη σύγχρονη περίοδο, παραδέχονται οι συγγραφείς, επειδή η διακύμανση δασμών έχει υπάρξει τόσο περιορισμένη από τον Β’ Παγκόσμιο Πόλεμο. Αλλά οι εκτιμήσεις δείχνουν ακόμη την ίδια κατεύθυνση: υψηλότεροι δασμοί συνδέονται με χαμηλότερο πληθωρισμό και ασθενέστερη δραστηριότητα.
Πρόκληση για την ελίτ
Η εργασία έρχεται σε μια στιγμή που η οικονομική συναίνεση αντιμετωπίζει αυξανόμενο έλεγχο. Για δεκαετίες, mainstream οικονομολόγοι κυριαρχούσαν στις πολιτικές συζητήσεις, και τα μοντέλα τους – που προέβλεπαν σημαντικές αυξήσεις τιμών καταναλωτών από τις αυξήσεις δασμών του 2025 – διαμόρφωσαν προσδοκίες και αποφάσεις της Fed.
Ωστόσο, τα ιστορικά στοιχεία δείχνουν ότι αυτά τα μοντέλα έκαναν λάθος.
Οι συγγραφείς δοκίμασαν σχολαστικά τα ευρήματά τους έναντι εναλλακτικών εξηγήσεων και μεθοδολογικών προσεγγίσεων. Κάθε φορά, το βασικό αποτέλεσμα παρέμενε: αυξήσεις δασμών μειώνουν τον πληθωρισμό και αυξάνουν την ανεργία.
Αυτή η συνέπεια σε αιώνες, χώρες και στρατηγικές ταυτοποίησης δίνει στα ευρήματα ουσιαστική αξιοπιστία. Αυτό που αναδύεται είναι μια εικόνα δασμών πολύ διαφορετική από αυτή που συνήθως παρουσιάζουν οι αντίπαλοί τους.
Αντί για ένα ωμό εργαλείο που αυξάνει τιμές και βλάπτει καταναλωτές, οι δασμοί φαίνονται να λειτουργούν μέσω εξελιγμένων μηχανισμών ζήτησης και προσφοράς που διαμορφώνουν την οικονομική δραστηριότητα με τρόπους που οι οικονομολόγοι μόλις αρχίζουν να κατανοούν.
Δασμοί σε νέο φως
Τα ευρήματα αναδιατυπώνουν θεμελιωδώς τη συζήτηση για την εμπορική πολιτική. Οι μακροπρόθεσμες δομικές επιδράσεις δασμών μπορεί να διαφέρουν από τις βραχυπρόθεσμες επιπτώσεις σε τιμές και απασχόληση, επανατοποθετώντας την οικονομία προς περισσότερη εγχώρια παραγωγή και λιγότερη εξάρτηση από ξένους κατασκευαστές.
Μια ιδέα που έχει παραμεληθεί εδώ και καιρό, γνωστή ως βέλτιστη θεωρία εμπορίου, έχει προτείνει εδώ και χρόνια ότι οι δασμοί μπορούν να χρησιμοποιηθούν από μεγάλες οικονομίες για να βελτιώσουν τους όρους εμπορίου τους, αναγκάζοντας ξένους παραγωγούς να προσφέρουν αγαθά σε χαμηλότερες τιμές.
Και οι δασμοί μπορεί να αναδιανέμουν παραγωγικά την οικονομική δραστηριότητα προς εγχώριους κλάδους και βιομηχανίες που οι οικονομολόγοι μπορεί να παραβλέπουν.
Πιο σημαντικό, η μελέτη αφαιρεί το ισχυρότερο διανοητικό όπλο από το οπλοστάσιο του ελεύθερου εμπορίου: το επιχείρημα ότι οι δασμοί αναπόφευκτα αυξάνουν τις τιμές καταναλωτών. Για γενιές, αυτή η διεκδίκηση τελείωνε πολιτικές συζητήσεις πριν καν αρχίσουν.
Οι πολιτικοί που σκέφτονταν δασμούς αντιμετώπιζαν την κατηγορία ότι επέβαλλαν έναν αναδρομικό φόρο στους καταναλωτές. Η Κάμαλα Χάρις, στην αποτυχημένη υποψηφιότητά της για την προεδρία πέρυσι, περιέγραψε επανειλημμένα τις προτάσεις δασμών του Τραμπ ως εθνικό φόρο πωλήσεων που θα αύξανε τις τιμές καταναλωτών. Τώρα αυτή η ιδέα βρίσκεται σε κουρέλια.
Με το επιχείρημα τιμών καταναλωτών διαλύεται, η συζήτηση για δασμούς μπορεί να προχωρήσει σε βάσεις καλύτερα ριζωμένες στην οικονομική ιστορία και τον εθνικό σκοπό.
Οι πολιτικοί μπορούν να ζυγίσουν τα οφέλη προστασίας εγχώριων βιομηχανιών, επανεξισορρόπησης εμπορικών σχέσεων και ανοικοδόμησης παραγωγικής ικανότητας έναντι των επιδράσεων στην οικονομική δραστηριότητα και την απασχόληση.
Μπορούν να εξετάσουν αν οι δασμοί μπορεί να ενθαρρύνουν παραγωγικές επενδύσεις και βιομηχανική ανάπτυξη, ερωτήματα που έχουν σε μεγάλο βαθμό απαγορευτεί στην πολιτικά ορθή οικονομική συζήτηση.
Τα ευρήματα της εργασίας αμφισβητούν επίσης την αντίδραση της Fed στους δασμούς. Αν οι κύριες επιδράσεις είναι χαμηλότερος πληθωρισμός και υψηλότερη ανεργία, η νομισματική θεωρία θα πρότεινε η Fed να μειώσει επιτόκια όταν επιβάλλονται δασμοί.
Αντίθετα, η Fed φέτος ακολούθησε την αντίθετη πορεία, διατηρώντας τα επιτόκια σταθερά και μειώνοντας διστακτικά – κινήσεις που τώρα φαίνονται ως μεγάλο λάθος πολιτικής.
